2026年第一季度成都股票配资，家电市场的表现在意料之中。
根据奥维云网（AVC）推送数据显示，2026年一季度中国家电产业（不含3C）零售规模1726亿元，同比下滑6.2%，其中3月同比下滑12.5%。当前，我国家电诸多品类已经进入了存量时代。
分品类看，奥维云网（AVC）推总数据显示，2026年一季度彩电、空调、制冷、洗护、厨卫大电、厨小电、清洁电器售额同比分别为-3.1%、-13.8%、-3.3%、-3.0%、-10.1%、-1.6%、-0.2%。
低迷的市场销量让上游的一些核心企业受到了极大冲击，比如制冷压缩机企业。
7月份，国内制冷压缩机龙头东贝集团发布业绩预告，预计 2026 年上半年净利润亏损 4840万至 5800万元。2026年一季报显示，公司主营收入16.89亿元；归母净利润-1679.21万元，同比下降137.11%；扣非净利润-2484.2万元，同比下降182.2%；负债率66.73%。
无独有偶，另外一家压缩机龙头长虹华意，2025年资产负债率为61.26%，高于去年同期的60.13%，且高于行业平均42.78%。从盈利能力看，2025年毛利率为13.79%，低于行业平均18.53%。
家电行业自顾不暇，但日子更难过的是行业上游，是那些曾经产业链上的“明珠”企业。
家电上游为什么越卖越亏？
事实上，上游企业赚钱能力下降，并不意味着其营收数据不好。以东贝为例，2026年财报显示，一季度公司主营收入16.89亿元，同比上升12.61%；长虹华意在2025年营业收入达117.81亿元，在行业35家企业中排名第4。
但企业增收不增利似乎已是整个家电上游供应链的常态。
以压缩机领域为例。曾经压缩机作为现代工业装备与制冷系统的“心脏”，在家电产业链上技术壁垒高、利润丰厚。时至今日，其核心地位陡然下跌。2025年，《电器杂志》记者调查表示，2025年堪称冰箱压缩机行业利润最差的一年。
同时，空调压缩机也一样。《电器杂志》在2025年8月份报道，2025年上半年，主流品牌压缩机的出厂价同比普遍下降，部分机型的降价幅度甚至超过10%。“量增价不增”成为贯穿全年的关键词。
为什么会出现这种情况？家电市场上的价格战当然是首当其冲的理由。
这两年，家电消费端的价格战一直没有消停。以冰箱为例，据奥维云网(AVC)监测数据，2025年冰箱市场价格战明显，线上甚至2.2K以内的低端机型市场份额显著上升，上半年对开门冰箱均价在线下同比下滑 7 个百分点、线上同比下滑14个百分点。
2026年以来，尽管多个品牌释放涨价信号，但实际这波涨价与原材料涨价有关。
据悉，冰箱原材料成本占比约为54%，这就意味着即便涨价，其利润空间也不会明显放宽。更何况，目前为止，这一轮成本压力尚未完全传导至终端零售价格，各大品牌在激烈的竞争中持谨慎态度，一些冰箱型号还在降价。
空调这边的情况也基本如此。消费端的不景气直接导致了后段供应赛道的利润式微。
另一方面，由于利润空间在缩减，一些家电品牌正在积极搭建自己的供应链。
例如，美的旗下美芝、格力旗下凌达都在主供自有品牌，据悉，美的的美芝家用空调压缩机全球销量份额一度排名第一，截至2025年6月，美芝冰箱压缩机全球年产能超5800万、累计出货3.5亿台。
这些巨头扶持起来的品牌自用之外也对外销售。以美的为例，美的集团财报显示，2025年公司ToB业务收入1228亿元，同比增长17.5%，在总收入中的占比从2020年的18.5%提升至26.8%，主要归因于家电制造能力向外延伸的结果。
利润下降、品牌开始自食其力，这就导致第三方独立供应商的处境更为尴尬。
值得注意的是，家电品牌打造自有供应链不止出现在冰箱、空调与压缩机领域里。当前整个家电市场，除了传统巨头，就连新势力都在加速把过去由代工厂生产的核心零部件收回内部生产，以方便提高利润率。
典型的品牌有徕芬、小米、科沃斯、小熊电器……据悉，小米早在2023年就将大家电业务定位为集团战略业务，转向自研自产；2025年10月，总投资规模超25亿元的武汉智能家电工厂正式投产。
公开资料显示，该工厂峰值年产能可达700万套，预计年产值140亿元，最快每6.5秒即可下线一台空调。可想而知，一旦头部品牌的自有供应链建成，上游独立企业恐怕只会更艰难。
有意思的是，一些上游企业已经意识到这一点，客户逐渐从国内转向海外。
数据显示，长虹华意2025年海外营收41.74亿元，占总营收35.43%。东贝也大量合作跨境制冷厂商，2025年上半年，东贝冰箱压缩机外销量同比增长约37%，内外比例约为6：4；三花智控2025年海外营收133.23 亿元，占比42.96%。
今年夏天，欧洲高温突如其来，空调等制冷设备出货量大幅度增加。按理说，东贝们的盈利应该有所提高。但事实好像并非如此，这其中，贸易因素占一部分原因，但另外一个原因是，国内品牌正在疯狂抢占欧洲市场。
以空调为例，海关总署数据显示，2026年上半年，中国对欧盟空调出口额达37.6亿美元，同比增长43.2%，其中仅6月单月，对欧空调出口就同比飙升72.8%；免安装移动空调这一细分品类，出口增幅也超过70%。
这些品牌基本是美的、格力、海尔这些成熟玩家。
也就是说，无论国内国外，上游企业坐吃红利的日子都一去不复返了。
选汽车、还是选机器人？
当然，并非所有上游企业的财报都如此经不起细瞧。
以三花智控为例，2025年，公司实现营业收入310.12亿元，同比增长10.97%；归属于上市公司股东的净利润达40.63亿元，同比大幅增长31.10%。在现金流方面，全年经营活动产生的现金流量净额高达50.91亿元，同比增长16.58%。
三花智控为什么能在行业普遍寒冬的背景下，还能逆势增长？
很大一部分原因是企业在发展家电零部件的同时，还跨界到了汽车零部件。
数据显示，2025年，三花智控汽车零部件业务继续增长，全年营收124.27亿元，同比增长9.14%，毛利率提升至28.79%。客户包括比亚迪、沃尔沃、吉利、法雷奥、马勒、大众、奔驰、宝马、丰田、通用、理想、蔚来等车企。
这不是个别现象，家电上游跨界蔚然成风。新能源汽车、人工智能都成了企业在家电行业里吃不到肉后，试图积极落地的新赛道。除了三花智控，长虹华意的新能源汽车空调压缩机业务在2025年达到6.68亿元，占比5.67%。
与很多传统赛道一样，新一轮的风口如新能源汽车、人工智能为企业转型提供了不少新机会。
一些汽车领域的零部件市场规模增长也的确可以让一些企业在未来分到一杯羹。智研咨询报告调查显示，早在2024年，我国新能源汽车电动压缩机需求量约1286.6万台，市场规模约114.5亿元；2025年，我国新能源汽车电动压缩机需求量或许达到1600万台，市场规模达152亿元。
同时，汽车赛道的利润空间也比家电行业更大。在家电前段价格战不断影响后段盈利时，2024年我国电动压缩机单机均价890元/台，预计2025年约为950元/台，至2030年我国电动压缩机单机均价将达2000元/台。
2025年上半年，三花智控汽车零部件业务的毛利率高达27.96%。
人工智能行业的机会或许更多，据悉，三花智控已经明确把“机器人”列为战略新业务。
只不过，选汽车、还是选机器人，这些新风口真的能让家电上游企业重焕光彩吗？其实未必。
首先，想要跨界汽车、机器人零部件赛道需要付出的成本不可小觑，尤其是研发成本。
以长虹华意为例，2025年，由于公司持续在变频、商用及车载压缩机等重点领域投入，研发费用同比大幅增长23.97%，达到4.43亿元，占营业收入的比例从2024年的2.99%提升至3.76%。
这两年，三花智控为新业务的支出成本也不少。公开资料显示，2024年公司就宣布投资超38亿元，建设机器人执行器生产基地，扩大产业布局，同时，企业研发支出达13.5亿元，2025年研发费用达到13.74亿元。
其次，并不是所有跨界到新赛道的企业都能收获好结果，毕竟这些赛道里原本就卧虎藏龙。
以汽车空调压缩机市场为例。华经产业研究院调查显示，过去很长一段时间，我国汽车空调压缩机市场份额前五位厂商分别是华域三电、奥特佳、中成新能源、法雷奥、弗迪科技，市占率分别为31%、20%、9%、8%和7%，CR5 占比达到75%。
加上汽车赛道也在自建供应链，也就是说，强势的格局未必能让一些跨界企业有可乘之机。
另外，也是最值得一提的一点。在家电上游企业接连奔赴新赛道的同时，传统家电企业也在往新兴风口上试探。过去两年，家电企业与汽车品牌合作，把客厅生态系统复制迁移到汽车里，早已不是新鲜事。
家电企业扶持出来的一些供应企业在汽车领域也混得风生水起。
典型的例子是美的威灵。威灵把空调压缩机的技术迁移到车用领域，截至2024年底，其热管理、电驱动、底盘执行三大类汽车部件累计交付达300万台套、电动压缩机产量突破100万台，与小鹏、蔚来等车企建立供应合作。
2026年7月份，格力电器与吉利集团宣布合作。根据官方公告，双方将在车载智能硬件领域联合研发，包括新能源整车空调、热泵及热管理方案，将格力深耕数十年的制冷、变频、压缩机技术向汽车场景迁移。
到底选汽车、还是选机器人，时至今日，其实这两大新赛道也早已人满为患。
零部件商的“躺赚时代”一去不返
过去的商业叙事里，零部件企业是一个产业链上的“隐形冠军”。
十几年前，家电下乡、地产黄金期带动家电销量连年暴涨；燃油车普及让零部件商订单接到手软。彼时，下游品牌的目标是抢市场、冲规模，供应商手握核心技术，绑定头部客户，只要跟上产能扩张节奏，就能靠着规模效应，坐享下游消费扩张的红利。
在消费上行阶段，家电行业的压缩机、阀件，汽车行业的动力系统、底盘部件，都曾是毛利率稳定、现金流充沛的黄金赛道。但如今，两大赛道几乎同步陷入泥潭。汽车在吸引家电上游企业的同时，也在不断挤压一众供应商巨头。
2025年，就连在整个新能源汽车产业链上有着绝对话语权的宁德时代，市场占有率都出现明显下滑。毕竟当任何一个行业进入存量竞争，成本控制成为生死线，下游企业都会幡然醒悟：最丰厚的利润环节，不能永远攥在别人手里。
2025年，宁德时代以333.57GWh的装车量拿下整个动力电池企业的第一名，但其装车量占比与上年同期下降了1.67%，为43.42%。其中第三季度宁德时代的市占率降至41.7%，创下了2020年以来新低。
当大部分赛道的供应链都不再安稳，这就会让一些成功跨界新赛道的企业猝不及防。
以三花智控为例，在家电上游圈里，这家企业算是跨界成功的典范。但细究下来，仍有不少细节需要推敲。据悉，当前三花智控的主营业务分为两大板块：制冷空调电器零部件和汽车零部件，业务与产能高度全球化。
2025年，企业营收首破300亿，净利润增长三成。
但比起传统业务，被寄予厚望的汽车业务藏了一丝不为人察觉的隐忧。数据显示，2025年，三花智控的汽车零部件业务全年营收124.27亿元，同比增长9.14%，但这一数字其实低于传统的制冷空调电器零部件业务。
2025年，三花智控的制冷空调业务同比增长12.22%。
更值得关注的是，2025年三花智控的新能源汽车热管理产品产销量双双出现下滑：销量6375.27万只，同比下滑8.30%；产量同比减少8.74%至6388.89万只，按产能状况9126.99万只计算，产能利用率仅为七成左右。
这是近年来，公司该业务板块首次出现产销量同比下降的情况。
同时，机器人业务的进程也不容乐观。
作为当下全球最大的科技风口，三花智控跨界后量产进度似乎不及预期。
并且这种预期与现实的落差，已经反映在资本市场。“金融界”报道显示，国际投行对三花智控在机器人业务上的估值表达了审慎看法；高盛在2025年11月发布的研报中，将三花智控A股评级从“买入”下调至“中性”。
进入2026年，三花智控果然不再维持上一年的高速增长。2026年一季度，企业营收77.74亿元，同比仅增1.36%；归母净利润9.28亿元，微增2.68%。这似乎就是零部件企业的一大宿命：顺周期时能吃到红利溢出，逆周期时最先承担风险。
各行各业，皆是如此。毕竟，靠别人赏饭吃的日子，从来都不会长久。
更残酷的是，零部件“躺赚时代”的终结，并不是行业周期的暂时低谷，而是意味着过去行业靠产能扩张、绑定客户就能赚钱的逻辑正在加速失效，单纯跨界找新赛道也只是治标不治本。对大部分企业而言成都股票配资，真正的考验才刚刚开始。
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